在往日三年里，IPO市集着实停滞不前，令风投公司（VCs）堕入窘境。尽管生成式AI初创公司在私募市集的估值飙升，致使被视为“划期间的公司”裸舞 合集，但风投公司短期内难以通过这些AI企业赢利。

背后的原因，其一是私募市集资金实足，AI企业不急于上市募资。与以往的科技高涨不同，此次AI高涨的中枢并非风投公司，反而是像微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet和英伟达这么的科技巨头在鞭策AI发展，它们干涉了数十亿好意思元，扶抓成本密集型企业如OpenAI、Anthropic、Scale AI和CoreWeave。这些巨头不仅资金充裕，还提供了云劳动积分和生意融合等现实公正，这些资源是传统风投公司难以匹敌的。

其二，即便有上市的契机，这些AI初创公司面前的盈利才略还远未达到公众投资者的期许。要念念告捷上市，企业往往需要讲解我方有踏实的盈利模式，但面前这些AI初创公司还处在发展阶段，离无意自豪公众投资者需求还有一段距离。

据S&P大师市集谍报的分析师Melissa Incera称，AI初创公司在筹资时并莫得际遇贫窭，反而资金实足，好多公司还有太多投资者主动找上门。

2024年，投资者还是向498个生成式AI交往注入了268亿好意思元，延续了2023年的增长趋势，昨年生成式AI公司全年共筹集了259亿好意思元，比2022年增长了200%以上。

Forge Global的数据表示，AI在统共募资中的占比从2023年的12%上升到了2024年的27%。另外，AI公司的单轮融资金额比昨年增长了140%，而非AI公司的融资增长仅为10%。

在此布景下，风险投资公司正濒临市集的严重失衡，而这种情况短期内看不到特殊。把柄PitchBook的说明，2023年好意思国的风投退出价值瞻望唯有980亿好意思元，比2021年着落了86%，而风投复古的IPO数目瞻望将达到2016年以来的最低水平。

Flybridge Capital Partners的聚积首创东说念主Chip Hazard指出，投资资金正在转向“更高等次的技能”，即投资要点从需要大齐资金的基础设施型AI企业编削到了利用层，也便是征战具体利用关节的公司。

在2022岁首，由于通胀飙升，好意思联储擢升了利率，促使投资者远隔高风险钞票，转向那些在高利率环境下无意提供踏实收益的保守型投资。这种市集调度导致初创企业和风投公司遭受了很大冲击，因为资金更倾向于流向低风险投资，而不是早期阶段的风险投资。

尽管科技股在英伟达等公司的鞭策下反弹，纳指在2023年7月创下新高，关联词，IPO和高价收购依然十分稀有，这让风投公司难以通过这些面孔为他们的有限结伴东说念主（LPs）带来往报。

PitchBook在8月的说明中对这一稳重作念出了解释：

“由于面前高利率环境的影响，风投处分者难以在莫得显贵讲演的情况下筹集到更多资金。因为在高利率的鞭策下，流动性强、风险低的投资面前也能提供有眩惑力的收益，许多投资者更欣喜遴荐这些保守的投资面孔，而不是干涉高风险的初创企业。”

面前惟一接近上市的纯AI公司是Cerebras，这是一家建造于2016年的芯片制造商，得到了传统风投公司（如Benchmark和Foundation Capital）的复古。行动一家半导体公司，Cerebras并莫得像AI模子征战者和其他基础设施公司那样的高估值。其2021年估值最高达到40亿好意思元，之后跟着市集下滑，估值莫得再增长。

Cerebras在2023年7月底示意，还是秘要向好意思国证券交往委员会（SEC）提交了上市文献，但尚未公征战布招股说明书。

Blitzscaling Ventures的结伴东说念主Jeremiah Owyang示意，那些基础模子公司（如OpenAI、Anthropic）赶快获得了极高的估值，这让它们进入了一个“十足不同的档次”，远超出传统风投公司的投资范围。换句话说，这些公司的估值太高，风投公司很难不时参与其中。

他还指出，由于面前的市集环境，风投公司很难本旨短期内杀青退出。关于早期投资者来说，他们可能需要7到12年的时刻才略看到对新形式的投资讲演，而这还得是在这些公司最终告捷的前提下。要是这些公司不告捷，投资者可能会濒临失掉的风险。

像Menlo Ventures和Inovia Capital这么的风投公司在AI领域走了另一条路。

2023年1月，Menlo晓谕通过Menlo Inflection AI Partners这个专项投资器用（SPV）参与了Anthropic的一轮融资。这轮融资总金额为7.5亿好意思元，这笔交往使Anthropic的估值杰出了180亿好意思元。Anthropic自2021年建造以来，主要由亚马逊复古，以应付微软对OpenAI的大齐投资。微软据传还将参与下一轮融资，使OpenAI的估值杰出1000亿好意思元。

Menlo在2023年曾以41亿好意思元的估值投资了Anthropic。但为了在估值大幅增长的情况下不时投资，Menlo不得欠亨过创建专项投资器用（SPV）来筹集独特资金。通过SPV，风投公司往往会向有限结伴东说念主（LPs）召募资金，成心用于一个特定的投资，而不是散布投资到多个公司。Menlo磋磨为这个SPV筹集5亿好意思元。

7月，另一家专注于为企业提供生成式AI的初创公司Cohere晓谕完成5亿好意思元的融资，投资方包括AMD、Salesforce、Oracle和英伟达，此次融资让Cohere的估值达到55亿好意思元，比昨年翻了一倍多。Cohere阐明，这轮融资以及之前的一些筹资也通过SPV进行，由Inovia组织。

SPV是一种金融器用，允许投资者汇聚资金进入特定形式。除了风投公司，摩根大通也示意，客户通过其Morgan Private Ventures部门组织了SPV，匡助客户参与多个发轫的AI投资。

不外，投资者要念念获获取报，最终照旧需要公司上市（IPO），因为面前的监管环境着实不允许大型科技公司进行大界限的并购。同期，像微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和英伟达这么的公司并不急于变现，它们的钞票欠债表上一共有2800亿好意思元的现款和有价证券，不错十分耐烦肠恭候投资讲演。

尽管上市挑战重重，风投公司依然对生成式AI的改日充满信心，至极是在利用层的后劲上。总结历史，着实每一个病笃的科技周期齐曾出现近似的情况。亚马逊、谷歌和Facebook等利用关节，齐是基于互联网基础设施征战的，而Uber、Airbnb和Snap等告捷公司则是在智高手机平台上崛起的。风投公司确信，生成式AI也会在利用层带来浩荡的讲演。

Gartner的分析师John-David Lovelock，在IT行业有35年教学，他以为生成式AI在企业中有很大的后劲。但他示意，2024年企业在生成式AI家具上的支拨只占到通盘软件支拨（万亿好意思元）中的1%。

他还提到裸舞 合集，面前有一些企业正在费钱购买生成式AI器用和少数现存的利用，但大界限地将生成式AI整合到企业软件家具中还莫得发生。换句话说，诚然有些企业还是在使用生成式AI，但举座施行还远远莫得伸开。