作家   |  黄绎达鑫系列第二季

裁剪   |  郑怀舟

上周（11 月 18 日 ~22 日），A 股轰动下落，上证指数在周内下落 1.91%，于 11 月 22 日收盘报收 3267 点；万得全 A 指数在上周下落 2.08%。

板块方面，申万 31 个一级行业中，唯有玄虚、商贸零卖、纺服这三个板块在上周高潮，社服、食饮、通讯、非银等板块在上周跌幅靠前。

从格调来看，上周小票、红利相抵抗跌，前期高潮较多的科创板块在上周的跌幅相对更深。响应到格调指数、宽基指数的施展上，中证 2000、万得微盘、中证红利、红利指数、国证 2000 等在上周跌幅相对较小，创成长、北证 50、创价值等在上周跌幅相对较深。

图：上证指数近期走势；贵府泉源：wind，36 氪

上周港股走势与 A 股一样，港股大盘在上周亦横盘轰动，恒生指数周内下落 1.01%；恒生科技指数在上周下落 1.89%。板块方面，12 个恒生行业指数中，唯有原材料、动力、资讯科技在上周高潮，非必需耗尽、地产、医疗等版上周跌幅较深。

外洋大类钞票方面鑫系列第二季，泰西、新兴阛阓主要股指大齐在上周收涨，日俄主要股指在上周收跌。商品方面，原油涨幅较高；基本金属开阔下落；贵金属大齐收涨且涨幅较高；农产物主要品种收涨、部分品种收跌。好意思元指数在上周抓续上行。

01 当阛阓回顾安宁，目下的下落是异日的契机

上周的大 A 不错说乏善可陈，不外投资者大齐对周五的那一跌是明日黄花，当大盘运转跳水，投资者们最孤寒的是发生了什么，玄虚现存的信息，导致 A 股大盘在周五大跌且前期强势板块跌幅更深的主要原因有以下 3 点：

最初，是国新办在 11 月 22 日早 10 点的例行吹风会，主要先容促进外贸清醒增长的联系战略门径。对于周五的大跌，不少投资者合计是会上回答了媒体记者对于川普上任后众人生意环境可能不时恶化的联系问题，在一定进程上禁锢了风险偏好。其实阛阓对川普小院高墙的酬酢战略已有预期，不得不说汇率对 A 股的压力是有的，重心照旧在对国内经济战略的领悟上。

过程这些年的阛阓教师，目下的投资者对战略的立场比拟明确，一方面重心关注战略落地的节拍，另一方面是短期的战略行情需要超预期的战略给以援救，典型如本年的 924 行情，这一轮暴涨行情抓续的不长，骨子上恰是恋战略的落地需要时候，但投资者却是"不见兔子不撒鹰"，好预期若思抓续则需要注入下一个好预期。而对于本次吹风会的内容，阛阓简短的领悟是莫得超预期，同期与风险偏好走低又造成了共振。

其次，东欧场地再度恶化，地缘政事风险上升，压制风险偏好。响应到大类钞票价钱上，不错看到俄股大盘在欧股中上周的跌幅最深，金、银等贵金属价钱在短期内出现暴涨，阛阓避险心扉浓厚。这种避险心扉也传递给了 A 股的投资者，前期的干线红利再次回顾，不外阛阓被压抑时施展的却有点折柳，在一部分投资者求稳的同期，小票、题材也在上周横飞。

再次，部分活跃资金遴荐在阛阓降温时赚钱了结。这是来往行径自己对阛阓的影响，前期部分板块依然积存了一定的涨幅，比如非银、地产、军工、电子等，当阛阓出现加快下落，投资者遴荐落袋为安，这些前期涨幅较高的板块当然在上周养息相对较深。

总的来看，目下阛阓插足了一段安宁期，恋战略的落地需要时候，因此阛阓出现片晌的降温也实属过去。这段时候需要作念的是通过高频数据来追踪经济开辟的情况，以阶段性考据战略是否起效，从 10 月的经济、金融数据来看，依然出现了一定的角落改善，比如 M1 增速负值收窄、地产成交回暖、社消增长走阔等，故而投资者对于异日应该保有信心和耐烦。

02 投资策略

目下的 A 股阛阓，虽有降温但神志不差。资金方面，在 A500ETF 大额净申购、新树立偏股型公募基金等各路资金的加抓下，上周大 A 依然延续了净流入的态势。其中，A500ETF 的抓续大额申购对大盘蓝筹格调造成援救，不错说联系的大盘股在短期内有来往契机，若按着目下对经济复苏的预期，亦具备长久的投资价值。

跟着阛阓插足安宁期，来往热度下降，又与风险偏好下行造成共振，何况距离 12 月的中央政事局会议和中央经济责任会议的召开还有一定的时候，接下来的这段时候属于战略空窗期，在中枢干线不解的情况下，阛阓更侧重于求稳，以安全角落为重心考量，因此不错看到也曾的干线红利板块再次回顾，阛阓举座亦然处于再均衡的阶段。

同期，阛阓降温不虞味着全齐失温，一部分来往活跃的资金依然盘踞在弹性更大的小盘成长上，这也评释了上周为什么会出现相对折柳的阛阓格调。这部分投资者对挖掘新题材颇为沉迷，典型如可控核聚变宗旨在上周走强，甚至于多家上市公司进攻通过公告或互动来往平台来复兴投资者，可控核聚变技艺确乎在作念，然而目下对公司事迹影响齐很小。在这里照旧要教唆投资者宗旨炒作的风险很高，严慎参与。

对于异日干线的揣摸，凭据目下的战略基调与标的，在经济动能切换的大配景下，耗尽揣摸会跟着经济复苏而出现景气度好转，因此而成为异日的中枢干线之一。再接洽到阛阓容量对经济的承托作用，阛阓开阔看好汽车、家电、耗尽电子等板块。同期，科技的干线地位揣摸不变，"科特估"中的半导体、算力基建、东说念主工智能等主题亦被投资者长久看好。

* 免责声明： 

本文内容仅代表作家看法。 

阛阓有风险鑫系列第二季，投资需严慎。在职何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不组成对任何东说念主的投资冷漠。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专科东说念主士商量并严慎方案。咱们不测为来往各方提供承销办事或任何需抓有特定禀赋或派司方可从事的办事。